Сукук во многом схож с уже традиционным в России сертификатом долевого участия. По сути, сукук используют в качестве инструмента секьюритизации активов. В литературе можно также встретить определения сукука как исламской облигации, что не совсем корректно с формальных оснований.
Итак, цель сукука – привлечь средства инвесторов для финансирования проекта на возвратной и платной основе. Выпуск должен быть структурирован таким образом, чтобы, с одной стороны, защитить инвесторов и обеспечить для них согласованную доходность вложений, а с другой – удовлетворять требованиям и запретам шариата.
Как уже было сказано выше, сукук называют исламской секьюритизацией. Основанием для этого является связь ценной бумаги (собственно сукука в узком смысле слова) с каким-то активом. То есть сукук – не просто облигация, что противоречило бы принципам шариата – он документирует права держателей на определенный актив, например недвижимость, доходы от аренды, финансовые потоки от торговых операций и т. п.
В зависимости от такого актива, лежащего в основании сукука, мы можем говорить о секьюритизации прав аренды/лизинга (сукук-аль-иджара), секьюритизации проектного финансирования (скук аль-истисна), секьюритизации партнерства (сукук аль-мушарака) и других видах.
Еще одним элементом, общим для сукука и для секьюритизации, является SPV – специальная проектная компания. Именно это юридическое лицо или траст, как правило, выпускает сертификаты сукука, отвечает по ним перед держателями, распределяет финансовые потоки между ними и инвестирует полученные от держателей сертификатов средства согласно эмиссионной документации.
Важно помнить, что сукук может выпускаться и напрямую «заемщиком» без SPV. Именно такой сукук и имеют в виду, когда говорят не об «исламской секьюритизации», а об «исламских облигациях».
